协鑫科技拟收购协鑫锂电控股权，整合正极材料资源提速第二增长曲线

核心摘要

协鑫科技拟25亿元收购协鑫锂电81.91%股权，实现正极材料业务并表；仁寿基地15万吨产能满产，已获宁德时代等头部客户百万吨长单；设6.2亿元两年业绩对赌及第六代高密产品开发承诺；整合后总产能达35万吨，“硅基+锂基+碳基”格局加速成型。

在磷酸铁锂正极材料市场需求持续爆发、协鑫锂电业务已提前锁定大量意向订单的背景下，协鑫科技（03800.HK）于10月19日发布公告，拟向控股股东协鑫集团收购其持有的四川协鑫锂电科技有限公司（以下简称“协鑫锂电”）约81.91%的控股权，实现财务并表。本次交易对价初步估算约为人民币25亿元。

本次交易采用现金与发行股份相结合的支付方式，兼顾合规性与实操性。由于标的股权中包含政府产业引导基金等特定股东所持部分，而该类股东依法不得持有香港上市公司股份，因此对应比例的股权将全额以现金支付；其余股权则主要通过发行新股方式支付。

这一安排不仅契合不同股东的实际诉求，更彰显了协鑫集团对上市公司长期发展的坚定支持——新增股份的发行价格不低于截至2026年6月30日的每股净资产，即不低于1.3港元/股。控股股东将以“溢价认购”方式增持协鑫科技新股，以真金白银表达对上市公司市值及锂电材料业务价值的充分认可。

公开信息显示，协鑫锂电仁寿基地当前磷酸铁锂年有效产能达15万吨，产能利用率保持100%，主力产品为四代及以上高压实、高附加值正极材料，除原材料成本外的净利润稳居行业前三。

作为协鑫集团旗下正极材料核心平台，该基地已于2025年实现向宁德时代批量供货。为切实保障标的资产盈利的确定性，交易双方同步约定了严格的业绩承诺及补偿机制：

协鑫锂电2027年度与2028年度合计经调整净利润不低于人民币6.2亿元；
须于2028年12月31日前成功开发出压实密度≥2.8g/cm³的第六代磷酸铁锂正极材料产品。

若任一目标未达成，协鑫集团须以其在本次交易中获得的对价为限，向协鑫科技支付相应补偿。该机制为本次收购的业绩兑现提供了坚实保障。

从行业格局看，正极材料赛道正迎来确定性需求高峰。依托GCL-PHY一步法铁红工艺在成本控制、单位能耗与环保性能等方面的显著优势，协鑫锂电已获得宁德时代、远景动力、海辰储能等头部客户高度认可，并据此锁定大批量、长周期意向订单：

已与宁德时代签署长期供货协议，预计至2028年底累计供货达100万吨；
远景动力、海辰储能2028年底前需求量分别约为45万吨，保底供货量各35万吨；
赣锋锂业需求30万吨，保底供货20万吨；
融捷等多家客户订单正在积极推进中。

上述订单已全面覆盖协鑫锂电及协鑫科技当前及规划中的全部产能。

“技术够好、订单在手”，亟需通过资源整合高效承接本轮需求红利，成为本次收购最核心的战略动因。

与此同时，本次整合亦将系统性解决协鑫集团内部锂电板块的协同与合规问题。协鑫锂电与协鑫科技旗下锂电业务在客户渠道、销售体系、供应链管理等方面存在重叠，潜在协同效应尚未充分释放，亦存在合规管理风险。通过将协鑫锂电整体纳入上市公司体系并表，可实现客户资源、研发能力、供应链体系与产能布局的全面整合，构建统一、高效、合规的锂电材料运营平台，切实赋能上市公司战略转型，持续增厚股东回报。

作为协鑫科技“第二增长曲线”的关键支点，正极材料业务正加速放量。旗下乐山基地一期20万吨产能已于2026年6月正式投产，预计10月底实现满产；二期20万吨项目已启动建设，计划于2027年一季度末投产。本次整合完成后，协鑫科技正极材料总产能将达35万吨，业务版图进一步夯实，“硅基+锂基+碳基”的多维产品平台格局加速成型。