亿纬锂能的储能“剪刀差”：价格向下，毛利向上

近日，亿纬锂能交出了一份颇为亮眼的成绩单：2026年上半年，公司实现营业收入456.91亿元，同比增长 62.20%；归母净利润33.01亿元，同比增长105.66%；扣非净利润24.51亿元，同比增长111.89%。

其中，储能电池业务实现营业收入150.94亿元，同比增长69.15%，高出营收增速6.95个百分点。尽管自去年以来核心原材料价格均出现翻倍上涨，但储能业务的盈利能力并未受到显著影响，甚至在二季度逐步修复。

然而，令人不解的是，相对稳定的盈利能力，是建立在销售均价同比去年有所下滑的基础之上。那么，在原材料价格大幅上涨的背景下，亿纬锂能这种价格向下、毛利向上的剪刀差，从何而来？

单价为何还在降？

公开数据显示，2026年上半年314Ah磷酸铁锂储能电芯价格从2025年末的约0.31元/Wh上涨至2026年6月的0.37-0.40元/Wh，累计涨幅已超20%，彻底扭转了此前长达18个月的单边下行周期。

根据亿纬锂能财报，2026年上半年储能电池业务收入为150.94亿元，出货量为44.46GWh，据此测算，储能电池销售均价约为0.339元/Wh，较2025年的0.344元/Wh下降了约0.0045元/Wh。

在314Ah电芯价格已从低位回升的背景下，亿纬锂能的均价为何却还在下行？笔者猜测，这或许受到两大原因影响。

第一个原因是“历史低价”的滞后消化。虽然314Ah电芯价格已从2025年末的低位回升至0.37-0.40元/Wh，但今年上半年确认收入的订单，相当一部分来自2025年低价周期中签署的合同。从签单到交付的时间差，拉低了亿纬锂能今年上半年的销售均价。

第二个原因是大电芯出货占比提升带来的结构性影响。根据财报，今年上半年亿纬锂能的628Ah Mr.Big超大容量电芯已实现规模化量产。而同样的1Wh容量，大电芯需要的电芯数量更少、连接点更少、系统配件更少，显著摊薄了单Wh成本，在不考虑供需结构的前提下，单Wh售价可能也更低。

亿纬锂能销售均价的下降，并非产品卖得更便宜了，而是消化前期低价订单与产品结构升级共同催生的结果。

毛利率为何修复？

值得注意的是，在销售均价下滑的情况下，核心原材料价格近乎翻倍式的上涨，并未对亿纬锂能储能业务的盈利能力造成显著影响。

进入2026年以来，碳酸锂、电解液等电芯的核心原材料价格，均出现了不同幅度的上涨。公开数据显示，碳酸锂的价格由年初约11.7-12.0万元/吨，一路涨至最高约20.05-20.5万元/吨，最高涨幅超70%；电解液虽然今年上半年的最高涨幅仅有25%，且6月份出现了显著回落，但相较于去年低点，最高涨幅已接近翻倍。

对比去年上半年，亿纬锂能储能业务的毛利率水平虽然下降了1.36个百分点（调整后），但考虑到核心原材料价格翻倍式上涨以及销售均价的下滑，毛利率几乎未受太大影响。而且，根据西部证券测算，今年二季度储能电池毛利率已经达到了13.11%。

明明原材料价格比去年更贵了，而销售均价却还有小幅下滑，为何亿纬锂能的盈利能力并未受到影响，反而在逐步修复？

从供应链角度考虑，亿纬锂能的“前置管理”策略对于平抑成本波动起到了重要作用。据财报披露，亿纬锂能依托长期搭建的自有及参股上游资源体系，在镍、钴等核心原材料环节维持一定自供比例。同时，通过实施原材料套期保值策略，对冲了铜、锂等核心材料价格波动。

与此同时，存货管理也颇为关键。根据财报，2025年末亿纬锂能的存货的账面价值达到82.40亿元，同比增长57%。其中原材料激增114%，占存货的比重达到20%，仅次于库存商品的35%。充足的低成本原材料以及库存商品，为今年上半年亿纬锂能的订单交付起到了重要支撑。

从产能角度考虑，大电芯的结构性降本以及规模效应正在显现。一方面，前述中提到的628Ah Mr.Big超大容量电芯的量产降低了单位成本；另一方面，今年上半年亿纬锂能储能电池出货量达到44.46GWh，高居全球第二，且各生产基地均保持了高产能利用率，近乎满产满销的状态下，摊薄了固定成本。

交银国际研报指出，亿纬锂能通过原材料套保、供应链长协、提升产能利用率及成本传导对冲成本压力，叠加海外储能、大圆柱及大铁锂占比提升，盈利能力有望延续修复。

“价格向下、毛利向上”的行业启示

亿纬锂能“价格向下、毛利向上”的剪刀差透露出一个信号：储能行业的竞争逻辑正在从“低价冲量”走向“结构性降本”。

上一轮储能行业的竞争，拼的是“谁的报价更低”。在电芯同质化严重的阶段，价格几乎是唯一的竞争维度。2023年至2026年上半年，整个储能行业的单位盈利能力都在持续压缩。例如，宁德时代的单位毛利从0.2065元/Wh降至约0.1021元/Wh（基于SNE发布的125GWh出货量估算），降幅达到50%；亿纬锂能从0.1058元/Wh跌至0.0425元/Wh，降幅超60%。

但当大电芯、规模效应、供应链管理成为新的竞争变量时，行业正在进入一个新的阶段——单位价格的下行不再必然带来毛利的侵蚀，因为结构性降本正在为利润提供新的空间。当亿纬锂能的628Ah大电芯的规模化放量继续推进、马来西亚基地海外产能释放、大圆柱电池产能利用率持续爬坡，接下来其毛利率还有进一步上修的空间。

当然，对比宁德时代接近24%的储能业务毛利率，亿纬锂能还有很大差距，这也是其作为行业第二被诟病最多的地方。但迈克尔·波特曾经说过这样一句话：“当行业高度集中或者由某家或者某些企业占领时，各方就能看清彼此的相对竞争实力。市场中的领导企业，无论是一家还是多家，都可以通过价格领先的方式，在行业中发挥重要作用。”

这里的重要作用是指什么？就是市场竞争格局的稳定器。因为当行业内的一二线企业势均力敌时，往往会出现跌破成本线的惨烈价格战。而有了宁德时代的价格之锚，像亿纬锂能等其它头部厂商，才拥有了相对稳定的竞争环境，以及潜在的盈利上行空间。