半年净赚433亿、回购400亿、分红65亿：宁德时代的底气何在？

近日，宁德时代同时抛出三份重磅公告：一份半年报、一份回购方案、一份分红方案。

财报显示，今年上半年宁德时代实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%。这份日均净赚2.39亿元的成绩单，创造了宁德时代上市以来的最佳半年报。

回购方案显示，宁德时代拟以不低于200亿元、不超过400亿元回购A股股份，回购价格上限573元/股，所回购股份将全部注销以减少注册资本。按回购上限测算，本次回购规模约6980.8万股，占总股本的比例达到1.51%，是A股有史以来最大规模的注销式回购。

分红方案显示，宁德时代拟以2026年半年度归母净利润的15%即64.93亿元作为分配额实施现金分红，向全体股东每10股派发现金红利14.11元（含税）。值得一提的是，上市至今，宁德时代累计派现金额已达到991.24亿元。

遥想上市之初，宁德时代仿佛一名肌肉待充的青少年，在IPO募集了54.62亿元以后，又通过定增融到了647亿元，以用于扩产与研发。而如今的宁德时代，在业绩依旧亮眼的同时，已经开始用真金白银来回馈股东，真正成为了新能源领域的“贵州茅台”。

从表面来看，这似乎是宁德时代从“成长期”步入“成熟期”的拐点，但实际上，这家行业巨无霸的成熟表象之下，却依旧潜藏着无尽的增长势能。

从“把蛋糕做大”到“把蛋糕分好”

宁德时代的400亿回购方案，刷新了A股历史纪录。但数字之外更值得思考的是，一家产能利用率95%、在建产能764GWh的公司，为何在这个节点大规模回馈股东？在这背后，是三条清晰的叙事线。

作为最了解宁德时代实际经营情况的群体，董事会在此时推出回购计划，显然认为公司股票价格被低估了。截至7月28日收盘，宁德时代股价报390.86元/股，总市值达到1.81万亿。而就在82天前的5月7日，宁德时代股价盘中触及468.75元/股，创出了历史新高。这从侧面说明了什么？468.75元不是山顶，现在可能只是在半山腰。

在财报公布当晚的电话会上，宁德时代管理层对于回购的表态干脆直接：“近期资本市场有一定波动，公司股价也有所下跌，综合考虑公司财务状况、行业地位、资本市场等因素，且为应对未来可能因市场波动而出现公司股价大幅下滑、估值与公司实际价值不匹配的情况，公司推出了回购计划，本质上是对公司长期发展前景充满信心。”

除了股价可能被低估以外，另一个值得追问的问题是：为什么是注销式回购？

A股常见的回购，大多用于员工持股或股权激励——股份还在，只是换了持有人，总股本不变。而注销式回购则是直接“消灭”股份，对每股收益、净资产收益率的提升是永久性的。在美国，像可口可乐、苹果等价值股，均常通过注销式回购来回馈股东，这也正是巴菲特所推崇的。

将视角拉回到宁德时代，400亿的回购上限，相当于公司2025年全年净利润的一半以上，若按上限计，约占今年上半年净利润的92%。加上同日披露的64.93亿元中期现金分红，两件事叠加在一起，信号很明确：高速扩张期正在收尾，自由现金流开始系统性回流股东。

只是，这份回购计划出现在宁德时代大举扩张的阶段——上半年电池系统产能525GWh，产量498GWh，产能利用率高达94.86%；在建产能764GWh，若全部投产，单家电池产能将迈入太瓦时级别。

一家满负荷生产、仍在扩产的公司，拿出几百亿回购股票，说明它对自身现金流和盈利前景的底气足够硬。扩张没有停，但资本的配置重心已经变了——从“把蛋糕做大”转向了“把蛋糕分好”。

比动力电池更赚钱的“印钞机”

宁德时代的董事会之所以在股价创出历史新高之际，依旧坚定看好公司未来发展前景并掷出回购计划，关键在于动力电池之外的第二曲线，已经迎来了爆发式增长的拐点。

根据财报，2026年上半年动力电池业务依旧是宁德时代的业绩基石：收入1921.25亿元，同比增长46.02%。不过，储能系统业务的成长势头已经愈发凸显：收入532.61亿元，同比增速高达87.54%，占总营收的比重由2025年末的14.74%提升至19.23%。

而且，储能电池业务的毛利率达到23.96%，高于动力电池系统的20.63%。在业内“储能电芯价格战”愈演愈烈的背景下——价格一度跌破0.3元/Wh、系统价格击穿0.4元/Wh——宁德时代储能毛利率不仅没有崩塌，反而超越动力电池，且显著高于行业平均水平。

这意味着什么？储能市场不是只有“价格战”，它可以通过产品差异化、全球化布局和客户壁垒等竞争优势获得超额利润。

根据财报披露，宁德时代的587Ah储能大电芯已实现规模化交付，天恒6.25MWh集装箱式液冷电池舱持续量产交付，这些代表着行业前沿技术的产品，是宁德时代议价能力的保证。海外市场，宁德时代在德国、西班牙、智利、马来西亚、澳大利亚等国家中标了多个储能系统集成项目。“CATL”，已经成为了全球储能市场的TOP级品牌。根据鑫椤资讯数据，2026年1-6月宁德时代的储能电池出货量位列全球第一。

彭博新能源财经（BNEF）预测，2026年全球储能装机预计进一步增长至158GW/459GWh，到2050年全球储能装机容量将增长17倍。也就是说，只要接下来宁德时代的护城河足够坚固，那么随着全球储能市场的全面放量，宁德时代相当于继动力电池业务以后，又迎来了一台新的“印钞机”，而且，这台印钞机更赚钱。

这就不难理解，为何宁德时代在股价创出历史新高之际，大手笔回购股票并予以注销。CATL的时代，才刚刚开始。

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