思格新能源三战港交所：储能“黑马”能否穿越行业洗牌

两度折戟后，储能“黑马”思格新能源（上海）股份有限公司（“思格新能源”）于3月9日再度向港交所递交招股书。

这已是思格新能源第三次闯关港交所。2025年2月，思格新能源首次递交招股书，在经过六个月有效期资料自动失效后，公司于当年9月再次递表，但依然未能完成上市或聆讯。于是在第二次招股书失效仅数日后，思格新能源选择再战。

2022年由华为老将许映童创立的思格新能源选择了储能中的细分赛道之一——可堆叠分布式光储充一体机解决方案。公司超过九成的营收来自其2023年推出的旗舰产品，结构较为单一。2024年1月完成的B1轮融资后，思格新能源的投后估值约为41.7亿元。

贝壳财经记者关注到，更新后的财务数据显示，思格新能源搭上了去年澳洲储能需求爆发的东风，去年前三季度的四成营收来自这一市场。

不过随着储能行业集中度持续加强，思格新能源凭借目前的规模与产品能否穿越行业洗牌，仍有待时间检验。

九成营收来自单一产品

思格新能源成立于2022年5月，于次年6月推出了其旗舰产品，号称五合一光储充一体机的SigenStor，该产品主要应用于住宅场景，较少用于工商业及公用事业规模场景。

思格新能源所选择的是储能中的细分场景之一——可堆叠分布式光储充一体机解决方案，该市场约占储能系统市场的0.7%。公司援引弗若斯特沙利文数据称，按产品出货量计，思格新能源已成为全球排名第一的可堆叠分布式光储充一体机解决方案提供商，在该领域2024年的市场份额达28.6%，占同期分布式储能系统市场的0.6%及储能系统市场的0.2%。

相较思格新能源所处的可堆叠分布式光储一体化赛道，分布式光储一体化赛道更为宽泛，参与企业总数达到数百家，思格新能源自身市占率1.3%。招股书展示市占率领先的企业包括华为（市占率18%）、特斯拉（市占率6.4%）、德业股份（市占率6.4%）、古瑞瓦特（市占率5.6%）、派能科技（市占率2.5%）等。

思格新能源创始人与实际控制人许映童，来自上述分布式光储一体化赛道的龙头企业华为。

招股书显示，今年51岁的许映童在通信、新能源和AI行业拥有逾25年经验，于1999年加入华为，工作了近23年，其间曾任无线产品的PDT经理、无线软件平台部长、华为无线杭州研究所所长、华为智能光伏业务总裁及昇腾人工智能计算业务总裁等职务。此外，许映童还自2023年5月起担任通威股份（600438.SH）的独立董事。

澳洲市场撑起四成营收

相较上一版本，思格新能源最新的招股书更新了公司截至2025年三季度末的财务数据，

贝壳财经记者关注到，欧洲地区在2024年之前长期是思格新能源最主要的市场，营收占比超过60%。不过进入2025年，亚太地区迅速反超，前三季度的营收占比达到47.8%，高于欧洲的43.6%。

根据思格新能源招股书的定义，亚太地区指除中国以外的东亚、南亚、东南亚和大洋洲的国家。贝壳财经记者了解到，位于大洋洲的澳大利亚储能市场在去年迎来了爆发，商务部去年11月的一则新闻显示，受当地政府启动的“更便宜家用电池计划”补贴刺激，澳大利亚正掀起一股抢装家用电池系统的热潮。在短短三个月内，申请安装家用储能电池的家庭数量已超过整个2023年全年的安装总量。

思格新能源的招股书显示，2024年，一家位于澳大利亚的分销商位列公司前五大客户行列；2025年前三季度，公司的前五大客户中共有四家澳大利亚的分销商或批发商，四家的营收占比合计达到40.9%。这也证实了思格新能源亚太地区的营收增长主要由澳大利亚市场推动。

不过在快速扩张的同时，思格能源近期发生的质量问题或许也将让这家新成立的企业受到监管和投资者更多的审视。

公司招股书披露，由于少量交流电插头因安装问题出现损坏而存在潜在火灾风险，2025年11月，公司就澳大利亚销售的有限批次逆变器型号主动发起了自愿性产品召回。公司称，截至目前，未接到任何财产损失、人身伤亡的报告，且该事项对公司的业务、财务状况及经营业绩概不产生重大影响，同时公司已实施了一系列预防及补救措施。

根据招股书，思格新能源计划将募集资金用于扩大研发团队、加强营销、扩张产能等用途。公司称，计划将分销商群体从截至2025年4月末的119家扩大至2029年的约200家。不过，这一模式亦将更加考验思格新能源的渠道掌控能力，以及自身产品的竞争力。

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